金融科技行业2023年度投资策略：监管筑基，行稳致远

金融科技行业2023年度投资策略：监管筑基，行稳致远

（报告出品方/作者：东方证券，张颖，王婉婷，周天恩）

一、金融科技行业回顾与展望

1.1、行情回顾

根据 Wind 统计，2022 年前三季度，金融科技指数 (8841000.WI)跌幅为 29.26%，弱于同期沪深 300 指数 22.69%的跌幅。在2022年前三季度的成分表现中，京北方、南天信息、证通电子、指南针、海联金汇等个股表现 突出，涨幅分别为 22.83%、21.82%、15.47%、11.09%和 6.81%。

2.2、国产化替代加速

中国商业银行 IT 系统发展始于上世纪 80 年代，IBM 将 SAFE 系统引入中国银行业，此后 IBM 在 银行 IT系统大型机领域占据主要地位。中国本土供应商出现节点较晚，现阶段银行 IT系统的三大 组成部分均有国外厂商主导：大型机由 IBM主导，数据库由 Oracle 主导，存储由 DELL EMC（易 安信）主导，银行 IT 系统国产化率极低。中国本土供应商包括文思海辉、宇信科技、神州信息、 长亮科技、科蓝软件等，中国供应商正寻求国产替代机会。

金融信创试点逐步推进：金融信创，即金融行业信息技术应用，包含金融 IT 基础设施、基础软件、 应用软件、信息安全等在内的信息技术和产品，都实现自主创新、安全可控，是金融机构践行 “金融安全是国家安全”的必经之路。为了支持国内自主研发产品和技术落地应用，我国在 2014 年启动党政信创一期试点。同年，银保监 39 号文的出台表明了银行业需要实现安全可控、自主创 新的决心。随着党政信创试点成功并过渡至规模化推广期，金融信创也在 2019-2022 年开启三期 试点。试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透。

在金融机构信息化投入方面，相关机构陆续出台了《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络 安全和信息化建设的指导意见》、《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》、《金融 科技（FinTech）发展规划（2022-2025年）》、《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》等 政策。而金融机构在信创投入中对于基础硬件和基础软件的采购需求量较大。展望未来，金融信创由于自身技术投入的壁垒，目前已落地金融信创项目的公司预计将持续受益于行业国产化替代 趋势。

2.3、数字人民币拉动边际需求

“十四五”规划纲要提出稳妥推进数字货币研发。随着数字人民币试点的推进，相关应用产品和 场景日益丰富，用户即使没有银行账户，也可以利用手机号等唯一身份标识开通数字钱包并使用 数字人民币支付，满足了多样化的支付需求。截至 2022 年 8 月 31 日，15 个省（市）的试点地区 累计交易笔数 3.6 亿笔、金额 1000.4 亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过 560 万个。未来 数字人民币的使用场景将进一步深化，为实体经济和群众生活提供更便捷安全的服务。

2022 年 3 月 31 日，数字人民币试点从原来的“10 1”试点地区拓展到 15 个省市的 23 个地区， 深圳市、苏州市、雄安新区、成都市 4 个地方取消了白名单限制。 人民银行货币政策司司长邹澜在 2022 年 7 月 13 日国新办发布会上透露，下一步央行将稳妥有序 扩大数字人民币试点范围，加强场景建设和应用创新，开展重大问题研究，深化国际交流合作。随着数字人民币底层设施搭建日益成熟，应用场景逐渐深入，配套设备与服务将逐步落地。自数 字人民币试点以来，应用场景不断渗透，覆盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政 务服务等多个领域。北京、海南、广州等多个数字人民币试点提出全域推广数字人民币的发展方 向。

3.2、居民资产配置结构改变，金融信息服务需求提升

个人持有的可投资资产总规模持续增长。根据招商银行与贝恩咨询联合发布的《2021 中国私人财 富报告》，2008 年个人可投资资产规模为 39 万亿元人民币，2020 年个人可投资资产规模增长至 241 万亿元人民币，且预计 2021 年个人可投资资产规模达到 268 万亿元人民币。随着国家经济实力的不断增强，中国居民的整体收入水平、资产结构及财富增值方式也相应得到 提升和改变。国家对资本市场持续不断的改革措施成效显现，居民资产配置也逐渐迎来拐点，我 国居民对投资品种的多样化配置需求和对金融信息行业的服务需求持续提升。在中国个人持有可 投资资产各类中，资本市场产品 2018-2020 年的 CAGR 为 27%，领先于其他各类产品。

可投资资产规模扩增，证券投资者数量破 2 亿户。2021 年我国证券投资者数量达到 1.97 亿户， 同比增长 10.67%，市场活力不断增强，根据中证登数据显示，截至 2022 年 2 月 25 日，投资者 数量已经达到 2 亿户，自 2016 年初首超 1 亿户后，于 6 年内实现翻番，个人投资者金融资讯与数 据服务需求旺盛。

3.3、金融信息服务呈现多元化，数字技术为投资者实现差异化需求

随着移动互联网、大数据、云计算等技术的不断创新，人工智能、物联网、5G 等应用也在日益成 熟。数字技术改变了社会生产和人们的生活方式，也为金融信息数据服务商带来了新的发展机遇。 根据公司公告披露，机构及个人投资者的交易习惯逐渐由 PC 端向移动 APP 端转移，各类金融信 息数据服务商紧密结合用户需求，适时推出差异化的产品及服务，形成当前国内金融信息服务行 业多元化的业务形态。同时，个人投资者对于行情、资讯、交易、社交等需求的提升，也推动了 金融信息服务平台快速发展。 根据中国互联网络信息中心发布的报告显示，截至 2021 年 12 月，我国互联网理财用户规模达 1.94 亿人，较 2020 年末增长 14.12%，呈现高速增长趋势，互联网理财使用率为 18.80%，存在 巨大提升空间。持续增长且基数庞大的证券投资者、互联网理财用户为行业发展提供了广阔的市 场空间。

数字技术促进金融信息服务商推出更多满足投资者需求的产品。在市场深化改革，用户数量提升 的背景下，随着信息技术的快速发展和融合创新，金融信息服务产品不断丰富，金融信息服务行 业总体的规模逐年提升。根据华经产业研究院预测，2021 年金融信息服务规模预计约为 420 亿元 （市场主要包括金融数据终端服务、证券行情交易系统服务、网络财经信息服务等）。

金融壹账通

2021 年 9 月 19 日，金融壹账通对外宣布了“一体两翼”的战略升级。“一体”指以服务金融机 构数字化转型为主体，赋能金融机构两提两降：提效率、提服务、降成本、降风险；“两翼”指 的是通过“技术＋业务”，构建政府监管和企业用户生态、以及拓展境外市场，通过科技赋能助 力金融服务生态实现数字化转型。业务已于平安集团落地验证：公司具有平安集团 33年金融行业沉淀的经验优势，公司的产品已经 平安集团应用验证，再对外推广复制。

依托平安集团的技术资源：金融壹账通可有效利用平安集团的技术赋能自身金融数字化业务。根 据零壹财经 2022 年 2 月发布的《2021 年全球金融科技企业专利质量 TOP10》，在 2021 年金融 科技企业专利质量 TOP10 排名中，平安集团以 73.8 分位居榜首，在影响力、研发能力以及国际 竞争力等方面表现亮眼。平安集团在过去 5 年申请的金融科技专利中，有 1523 件发生过被引用 情况，合计被引用 3809 次，其中有 181 件被引用次数在 5 次以上，有 586 件专利被包括美国、 英国、日本在内的他国企业引用，各项指标均保持领先。 公司打造“开放平台 开放生态”业务模式：在开放平台建设中，公司提供 IaaS 到 SaaS 的全栈 解决方案，提供 4200 API 与 1000 模块；在开放生态建设中，公司已拥有 17 个政府/监管合作 伙伴，约 1500 个企业/行业合作伙伴。

5.2、证券IT（ToB）

恒生电子

恒生电子聚焦金融行业，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构 提供整体解决方案和服务。恒生已连续 15 年入选 FinTech100 全球金融科技百强榜单，2022 年排 名第 24 位。目前拥有超过 13300 名员工，其中产品技术人员占比约 65%。多年来，恒生以技术 服务为核心，凭借多年金融 IT 建设经验，以及对金融业务的深刻洞察和理解，用优质的产品与服 务，持续赋能金融机构创新发展。

金证股份

金证股份是金融科技全领域服务商，为证券、基金、银行、期货、保险、信托、交易所、监管机 构等行业客户提供全技术栈、全产品线解决方案，同时与政府机关、互联网公司合作开展包括智 慧城市在内的数字经济业务。

公司在传统市场补齐产品线、巩固和提升市场份额、保障存量业务稳步增长的同时，在创新领域， 以技术创新增加传统业务产品本身的附加值，基于科技基础不断探索新的商业模式，从 Fintech1.0 向 Fintech2.0、Fintech3.0 转型。 现阶段公司业务模式集中于 FinTech1.0 模式，即以通过软件（方案定制 产品订阅）及服务（项 目交付）模式为主。公司计划通过打造量化交易平台、策略平台、私募云服务平台、经纪云服务 平台拓展 FinTech 2.0 营收，并在平台的基础上发展面向存量客户的增值业务收费模式（FinTech 3.0 模式）。

新国都

收购嘉联支付布局收单业务：2017 年 11 月 20 日，新国都与嘉联支付的唯一股东山南市敏思达 技术有限公司签订《山南市敏思达技术有限公司与深圳市新国都技术股份有限公司签署之关于嘉 联支付有限公司之股权转让协议》，以现金人民币 71000 万元收购嘉联支付 100%股权。本次收 购完成后，新国都持有嘉联支付 100%股权。

嘉联支付有限公司于2009年成立，是中国人民银行批准授予《支付业务许可证》的第三方支付机 构。嘉联支付是国内知名的第三方支付公司，专注于为企业用户提供收单服务和向个人用户提供 个人支付服务，同时还积累了丰富的第三方支付运营经验，向客户提供增值服务。具体业务包括： 商户收单、支付金融及科技金融等业务。嘉联支付正处于持续高速发展阶段，收单业务遍及全国 337 个城市，覆盖了百万商户，年交易额近 1.5 万亿。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】「链接」