破发？本钢转债（070761）申购价值分析2020年6月29日

破发？本钢转债（070761）申购价值分析2020年6月29日

6月23日本钢板材（000761）公告显示转债上市发行，大吃一惊，转债竟然发出来了，是个什么货，自己心里没数么。回过头一想，再拖下去可能跟交行一样胎死腹中了，赶紧趁利好（钢铁公司转型做IDC业务，板块高潮了几天）股价上涨快速解决，后面几天又焉了。

大股东心里那个苦啊，每股净资产5.02，股价3.21，转股价值64.02，这怎么发啊（转股价不能低于上一年净资产），承销商说，那还不识相点，赶紧提高利率，我也只能包你30%，不然我不干了，直接宣布发行失败；好好………好吧，来看一下利率，第三年开始利率明显提高，本息合计128.6元，相当于4%以上的年化了，已经是非常高了，这样自然会有机构配置。

再来看一下正股，本钢板材（000761）主要经营普钢中的板材，东北钢企一枚，质地一般，老牌国企，行业过剩，业绩持续下滑，典型的周期股；股价也疲弱，缺乏热点。除了票息，毫无亮点，但是会破发么，这是大家最关心的，看一下目前所有3A级别的转债，还没有破发的，最低的核建转债转股价值63.22，债价100.13，面值附近，所以破发是小概率事件。

综上所述，这基本就是一只纯债了，看涨期权属性几乎为0，目前看，预计上市价格在100到102.5之间。担心会发行失败，这点量市场还是吃得下的，股东也会配售一部分，大概率顶格申购也就1签，不用担心中太多，这样也就不存在发行失败了。至于申购与否，个人自行决定，个人是放弃了。（下修受净资产限制，转股意愿也不强）