上市难上了市更难!返利科技:首发年报被问询,画饼失败玩一元回购

上市难上了市更难!返利科技:首发年报被问询,画饼失败玩一元回购

原标题：上市难，上了市更难！借壳上市的导购第二股返利科技：首发年报被问询，画大饼失败就玩“一元回购”

作者 | Los

编辑 | 小白

有趣的是，上交所要求其对交易安排、返利网持续盈利能力等进行说明时，ST昌九表示需要延期回复。接着在正式回复第一次问询前，突击更换审计机构，并再次遭到重点问询。

ST昌九最后拖延了四个月，才交上第一次被问询的“作业”。

（来源：公司公告）

上市路途坎坷，上市后日子也并不好过。

2021年年度业绩承诺未达标补偿义务总额为4.85亿，但其实返利科技过去两年及一期的营收增速都是负值，对于2022年及2023年的2.2亿和2.49亿的业绩承诺目前看不容乐观。

（来源：公司公告）

上市后首发年报就被问询，核心业务还能打吗？

返利科技虽然名为科技，但在风云君看来跟科技压根就没啥太大关系。

主营业务虽然分为四大块，分别为导购业务、广告推广服务、平台技术服务和其他产品及服务，但2021年前两大块营收占总营收约80%。

而公司营收主要来源一半以上都是靠在线第三方电商导购服务业务，2021年该业务创收为2.75亿。

但这个业务的商业模式基本没什么门槛，主要是靠和平台、商家合作，用户在返利网下单支付成功后，商家和平台给公司返利作为推广费用，而返利网再拿出一部分利润返给用户，吸引更多的人通过公司的网站或APP购物。

（来源：公司官网）

对于品牌来讲，通过第三方平台进行优惠，一方面可以有效保持品牌的自身高端形象，另一方面又能留住购买力相对弱一些的客户群体。

这个业务也是目前公司营收的增长点，2021年该业务营收为1.1亿，同比增长30.6%。

另外两个业务，公司主要开辟了商城服务、公众号及小程序代运营服务，也包括客户关系管理服务。但公司在年报中表示，由于基数较低，这两项业务虽然增速较快，但增长绝对值尚无法有效减低导购服务对公司业绩的重大影响。

公司总营收从2017年的9.2亿一路下滑，到2021年仅为4.9亿，接近腰斩。

2022年第一季度只有6500万，同期同比增速为-30.7%，下滑幅度达到历史峰值。

2021年公司综合毛利率为62.5%，净利率为17.3%，主要是公司销售费用率很高，达到26.4%。到了2022年一季度，公司综合毛利率为60.7%，乍一看较去年说得过去，再看一眼净利率，纯属白忙活，为-9.2%。

公司在季报中直接甩锅给疫情，称疫情影响，导购业务下滑严重，但销售费用率仍高达50%，可以看出公司在很卖力推广了，但收效甚微。

而在5月27日公司收到了证监会的问询，显然，监管对公司2021年业绩未达标简单归因给“电商平台交易规模增长放缓，部分公司客户降低佣金导致收益降低”并不感冒。

监管的意思是，你糊弄人总得自己先长个心眼吧。

继而要求公司在活跃账户数、留存率、人均单日使用次数、电商导流转化率等方面进行详细解释。

另外，公司账户货币资金期末余额为8.54亿，占总资产的54.7%，证监会要求披露原因及是否存在与关联方联合共管的情况，目前公司尚未回复。

2019年起公司的归母净利润也在不断下滑，到了2022年一季度仅为-600万，扣非净利润走势较为一致。

2021年公司没有分红，年报中披露存在长期无法分红的风险，但就目前的业绩表现来看，确实也不假。

（来源：公司公告）

返利科技主营业务为第三方在线导购业务和广告推广业务，借壳上市之前增速很快，但一上市就稀里哗啦，表现惨淡，再难复当年之勇。

公司前五大客户占比高，面临客户结构失衡，有对头部大客户严重依赖的风险。

当然，一家主业拉胯但账上并不缺钱的公司，忍辱负重、连滚带爬、矢志不渝非要上市不可，那是为了什么呢？

尊贵的投资者们，你们猜到了吗？

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